不日，泰邦椰子水品牌IFBH正试渔利用中邦消费者对强壮饮品的狂热需求，叩开香港资金商场的大门。

　　这家由当红明星肖战、赵露思代言的饮料企业，过去一年正在中邦商场斩获1.58亿美元营收（约11.56亿元），并胀吹攻克34%的椰子水商场份额。然而，其招股文献揭示了一个依赖少数供应商和客户的衰弱贸易帝邦，以及一场与工夫竞走的上市赌局。

　　IFBH的故事像很众消费品公司相通始于轻资产形式：46名员工、外包临盆和分销汇集支柱起逾11.56亿元的年收入。但细究之下，其供应链高度聚合正在控股股东General Beverage手中——这家公司既是IFBH的要紧原料供应商，又动作客户出卖其产物。

　　更遑急的是，IFBH的上市并非一律出于自立拔取。2024年引入的投资方Aquaviva为其设下对赌条目：若2026年终前未能结束IPO，创始人需以年化12%的回报率回购股份。这一条目像一把悬顶之剑，迫使公司加快推动上市经过。

　　IFBH动作一家植根泰邦的即饮饮料及即食食物公司，其开展轨迹与中邦商场严密相连。

　　IFBH的事迹伸长要紧得益于中邦内地商场的强劲出现，2024年中邦内地商场功劳了公司92.4%的营收，达1.46亿美元。

　　IFBH正在招股书中称，灼识接洽申诉显示，公司自2020年起正在中邦内地椰子水饮料商场相连五年留任榜首，2024年商场拥有率约34%，超越第二大角逐敌手七倍以上；正在中邦香港商场拥有率更高达60%。这一领先位子使IFBH成为2024年环球椰子水饮料商场第二至公司，仅次于邦际巨头Vita Coco。

　　令人夺目的是，IFBH人效比尽头的高。截至2024年终，公司仅有46名全人员工，却支柱起了11.56亿元的年营收。此中，泰邦43名员工中20人从事出卖及营销事业，5人控制研发，6人统制仓配，12人惩罚财政及人力行政；另有3人正在新加坡从事财政及人力行政事业。

　　正在招股书中，IFBH呈现，公司采用轻资产营业形式，透过与以下三方协作达成高效营运：一是代工场商控制成立；二是第三方物流供应商控制运输；第三是第三方分销商控制出卖与配送。

　　这种全外包形式固然使公司不妨以极小团队达成敏捷扩张，但也导致其对供应链掌握力衰弱，面对急急的供应商和客户聚合危急。

　　2023年及2024年，IFBH向五大供应商采购的金额离别占同期采购总额的92.3%和96.9%，显示不降反升的趋向。更值得体贴的是，IFBH的控股股东General Beverage不光是公司紧张的代工场商之一，还向其他代工场商供应产物所需的一起椰子水原料。

　　这种自产自销的合系业务布局很难不让人可疑是否存正在“甜头输送”等题目。IFBH正在招股书中也坦言，General Beverage正在泰邦出卖带有if字号的产物，并依照字号许可同意向IFBH支出占总出卖额2.5%的非独家特许权操纵费。这种庞大的贸易部署一朝崭露纠葛，不妨对公司筹备出现庞大倒霉影响。

　　除了供应商聚合，IFBH的客户也尽头聚合。2023年及2024年，IFBH向前五大客户的出卖额离别占当期总出卖额的97.9%和97.6%，此中最大客户占比离别为49.5%和47%。招股书坦承：咱们很大一局限收益将连续倚赖分销商及其营业出现。咱们的产物需求崭露任何庞大低落、现有合约不续期或该等客户不再下达采购订单，不管出于代价和盈余预期蜕变、角逐要求、财政繁难或其他源由，均不妨对咱们的财政处境及经贸易绩出现倒霉影响。

　　值得一提的是，IFBH此次赴港IPO并非纯粹的资金运作，背后还牵涉着具有桎梏力的对赌同意，这一奇特靠山使公司的上市经过充满遑急感与不确定性。

　　这一对赌条目为IFBH的上市经过设定了明晰的工夫外，令IFBH有了上市的遑急感。

　　IFBH策动将召募资金用于以下几个宗旨：增强仓配才智、品牌设立与商场浸透、拓展澳洲、美洲及东南亚营业、晋升革新才智、组修政策定约及举行收购、以及凡是营运资金。

　　此中最蓄意思的是，合于增强仓配才智，动作一家轻资产公司，IFBH声称其角逐上风正在于不直接投资临盆方法，但募资策动中却蕴涵为代工场供给援救、“购置适合的加工本事及配置为代工场商加工椰子水”等实质。

　　简而言之，便是召募资金助别人修厂，先不说此举做法是否合理，IFBH称自身是轻资产公司，一朝开首参加资金修厂时，轻资产就仍旧不再“轻”了，上风也就不正在那么显明。

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