湖南冷链物流企业红星冷链（日前登岸港交所。《经济参考报》记者谨慎到，动作湖南省冷冻食物仓储供职供给商，红星冷链依附13.6%的省内墟市份额居行业首位，但其招股书披露的大额分红与社保公积金欠缴并存、主题生意毛利率下滑、行业角逐加剧等题目激励墟市眷注。

　　深耕冷链行业近20年的红星冷链，缔造于2006年，总部位于长沙，生意形式为“冷冻食物仓储+门店租赁”双主题。截至2025年6月30日，公司旗下长沙两大基地总打算库容抢先100万立方米（可用库容逾23万吨），供职客户超700位。

　　按照灼识讨论叙述，按2024年收入策画，公司不只是湖南省冷冻食物仓储供职龙头，还以2.6%的墟市份额位列中邦中部区域第二；冷冻食物门店租赁供职更以54.7%的省内墟市份额登顶湖南墟市，成为区域行业主题闭键。

　　图为湖南省浏阳市省级农业科技园区一家预制菜企业做事职员正在冷库搬运预制菜制品。（材料照片）

　　事迹方面，红星冷链体现震动伸长态势。2022年至2024年，营收分歧为2.37亿元、2.02亿元、2.34亿元，净利润分歧达7911.2万元、7531.2万元、8288万元，毛利率永远保留正在50%以上，2023年峰值达57.7%。2025年上半年，公司营收1.18亿元同比伸长5.4%，但净利润仅为3968.3万元，同比下滑约4%。

　　上市首日，红星冷链股价呈现升浸。开盘价19.58港元/股，较12.26港元/股发行价高开约60%，但盘中涨幅陆续收窄，截至收盘仅微涨0.33%，报12.3港元/股。本次IPO引入福慧达（香港）有限公司动作基石投资者，联席保荐人工筑银邦际与农银邦际。股权机闭上，IPO前控股股东合计管制70.97%股权，个中红星实业直接持股58.25%，股权纠集度较高。

　　红星冷链招股书披露的分红与员工权柄保证数据酿成明晰反差，激励墟市热议。招股书显示，2022年至2024年，公司分歧宣派现金股息3000万元、3000万元及1.4亿元，2025年上半年再派息4000万元，三年半累计分红高达2.4亿元。值得谨慎的是，2024年1.4亿元的分红金额远超当年8288万元的净利润，2025年上半年4000万元分红也略超同期3968.3万元的净利润。因为控股股东合计持股超70%，巨额分红绝大局限流入大股东口袋。

　　与大方分红酿成比较的是，红星冷链存正在陆续的社会保障及住房公积金供款缺口。叙述期（2022年、2023年、2024年以及2025年1至6月）内，累计欠缴金额分歧约为550万元、480万元、490万元和160万元，合计达1680万元。对此，红星冷链正在招股书展现，闭键由来是掌管职员的疏忽及对相干地手段规缺乏全数懂得。

　　这一情状不只恐怕激励劳动合规方面的潜正在危急，还让墟市对红星冷链正在股东回报与员工权柄保证之间的均衡发作疑难。红星冷链正在招股书中坦言，“国法照拂见知，要是中邦政府主管部分认定咱们为雇员缴纳的社会保障供款违反相干中法令律准则的规则，咱们恐怕须正在规则克日内缴付全豹欠缴的社会保障供款，并缴纳自社会保障供款到期日起就未缴纳金额按日加收0.05%的滞纳金。”

　　动作红星冷链主题生意，冷冻食物仓储供职正面对毛利率下滑与运营服从低落的双重压力。2022年至2024年，公司满堂毛利率从50.1%升至57.7%后回落至52.8%，只管仍处于行业较高水准，但下滑趋向已映现。细分数据显示，南部基地每吨月均冷冻仓储费从2022年的79.4元降至2024年的66.9元，累计降幅15.7%，库容应用率从98.9%降至90.5%；北部基地呈现更差，客户数目从2022年的279家锐减至2024年的67家，降幅达75.99%，库容应用率从85%降至67.8%。

　　红星冷链证明称，南部基地减价是为吸引新客户，北部基地客户流失由来是正在激烈的墟市角逐中，公司客户政策性地纠集于冷冻食物仓储需求量大的主要客户。

　　其它，红星冷链还面对短期偿债压力与供应链纠集度高的双重危急。2022年至2024年，公司活动比率从2.4快速降至0.6，截至2024岁暮，现金及现金等价物为3602.1万元，远不敷以笼罩1.35亿元的活动欠债。供应链方面，叙述期内向前五大供应商的采购额占比分歧达78.1%、89.2%、86.4%和90.6%，2023年最大供应商采购占比高达54.1%，过分依赖闭键供应商恐怕面对供应中止、议价才智受限等危急。同时，公司大局限收入来自湖南省，区域依赖显然，正在世界性巨头与新玩家的双重挤压下，外拓压力较大。

　　与此同时，从行业处境来看，红星冷链两大生意冷冻食物仓储供职及冷冻食物门店租赁供职所处墟市均体现激烈角逐状况。据招股书披露，正在中邦冷冻食物仓储供职墟市，2024年前五名插足者占墟市份额的10.4%，共有抢先2000名插足者；正在中邦冷冻食物门店租赁供职墟市，2024年按收入计，前五名插足者合计占33.6%的墟市份额，共有抢先500名插足者。

　　看待红星冷链而言，奈何应用此次募资有用晋升运营服从、补足短板、拓展省外墟市，将是其上市后实行可陆续繁荣的环节。此次登岸港股既是其迈向血本墟市的主要一步，也使其面对更厉肃的囚禁与群众审视，区域龙头的发展故事能否陆续，有待时分考验。

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